基金投顾三年考：开拓性探索步履不停 顾问服务持续进阶

　　张凌之 万宇

　　截至10月24日，我国基金投顾试点已满三年。从破土发芽到茁壮成长，三年来基金投顾试点机构从5家到60家，投顾组合策略更加丰富，服务客户数量不断增加。同时，各家投顾机构在业务模式、产品策略及顾问服务等方面不断探索创新，基金投顾正成为提升投资者获得感的有效途径之一。

　　多家机构表示，目前行业正通过搭建完整的顾问服务体系，以及金融科技赋能，不断提高顾问服务水平。展望未来，基金投顾将真正代表客户立场，有效提升投资者获得感，助力破解“基金赚钱，基民不赚钱”的行业难题。

　　队伍不断壮大

　　2019年10月24日，证监会印发《关于做好公开募集证券投资基金投资顾问业务试点工作的通知》，标志着基金投顾业务试点正式开闸。截至10月24日，基金投顾试点已满三年，我国基金投顾业务正步入有序发展的轨道。

　　易方达基金副总裁陈彤认为，在全行业的努力下，三年来投顾业务稳步推进，主要体现在三个方面：一是对于投顾业务可管理的资产范围、可服务的客户类型进行了开拓性探索。目前基金投顾通过管理型和非管理型的业务模式，已实现了对个人客户、机构客户的全客户类型覆盖，可为多类型的账户提供投顾服务。二是沉淀了试点以来的经验，形成了一系列行业基础规范，为构建行业良好生态和业务长远发展打下了基础。三是多家投顾机构的投顾客户留存率、复投率、盈利客户占比等数据表明，基金投顾业务在解决“基金赚钱，基民不赚钱”的问题上初见成效，是提升投资者获得感的可行手段。

　　三年来，基金投顾试点机构队伍不断壮大，发挥自身优势，为投顾事业持续注入新动能。从最初的易方达基金、南方基金等5家基金公司或旗下子公司获得基金投顾试点资格，到券商、第三方独立销售机构相继加入公募基金投顾试点队伍，如今，已有60家机构获得基金投顾试点资格。日益壮大的基金投顾机构队伍也为投资者提供了丰富的投顾组合。截至10月中旬，仅在天天基金这一平台上线的投顾组合策略数量就超过260个，组合策略涵盖闲钱管理、理财替代、教育/养老规划、主题投资等多种类投资场景。

　　建信基金投顾团队孙悦萌介绍，投顾业务试点开展以来，一方面引发了资管行业对客户实际收益和投资体验的关注，引导行业进入高质量发展轨道；另一方面，投顾业务实现了对投资者的赋能，一定程度上改善了投资者的投资交易行为，使客户的投资认知和账户收益均有显著提升。据建信基金投顾团队统计，截至10月14日，万得偏股基金指数和万得二级债基指数今年以来分别下跌19.25%和3.26%。尽管基金投顾组合绝对收益同样受到市场环境影响，但基金投顾始终站在“持有人视角”，注重风险控制和持有体验，体现出较好的回撤控制能力。例如，天天基金平台固收+类投顾组合今年以来的平均跌幅控制在1%左右，远低于同期万得二级债基指数；权益类投顾组合今年以来平均跌幅控制在16.5%左右，远低于同期万得偏股基金指数。

　　基金投顾业务也逐步受到客户认可。以南方基金为例，南方基金是首批5家获得基金投顾试点资格的机构之一，开展基金投顾业务三年以来，南方基金司南投顾从自有平台到三方、银行及券商机构，合作的销售机构已30家，司南投顾组合数量从成立时的18个到目前突破50个，服务投顾客户的数量突破20万人。广发基金2021年8月上线投顾服务，目前已展业满一年。截至目前，广发基金投顾业务整体留存率超过70%，一些特色组合(例如“超级定投家”)的复投率、留存率稳定位于90%以上。无独有偶，开展基金投顾业务两年多来，截至2021年四季度，嘉实基金自有平台服务的直接客户复投率近60%，投顾账户的整体复投率为35.7%。

　　探索创新不止

　　“中国的财富管理市场净值化转型刚刚开始，但从海外成熟市场经验可以看到，未来随着金融市场逐渐成熟，金融工具复杂性提高，个人参与金融投资的难度也会增加，需要专业机构提供帮助。基金投顾对于行业的意义就体现在作为‘买方投顾’，可以解决个人投资‘选基难’和‘择时难’等问题。”中欧财富总经理郑焰说。

　　基金投顾业务也得到各家机构重视，在获得试点资格后，各家机构均在基金投顾业务上进行了较多投入。据了解，目前易方达基金投顾业务条线有近60人，形成了覆盖基金投顾业务全链条的专业队伍，其中独立的、专注基金投顾投资研究的投研团队有近10人。同时，易方达基金建立了投顾资产配置系统、投顾运营系统，以及投顾数据中心、基金销售数据中心两大数据中心，并不断探索金融科技赋能，对系统进行持续优化。

　　作为资管行业的一项新业务，多家公司也积极在基金投顾业务方面进行探索和创新。“改变投资者行为对提升基金投资盈利体验十分重要，但我们发现，包括我们在内的很多同业在致力于改变投资者行为方面，和以往的公募基金投教并没有太大差别，对投资者投资行为的改变似乎也并没有起到太大作用。”南方基金网络金融部总经理何佳娜坦言，南方基金做了一些新的尝试，比如以行为金融学为基础，推出了名为《投资心理研修课》栏目，帮助投资者纠正错误的非理性行为。在系统智能化方面，南方基金坚持系统自研，自主研发基金投顾投资管理系统、基金投顾账户管理系统、基金投顾风险管理系统，投顾系统对接已经形成标准化方案。

　　国联证券开创了TO B到TO C业务模式。国联证券基金投顾业务相关负责人介绍，以基金投顾为契机，国联证券针对中小银行及其客户需求，围绕中小银行财富管理转型，提供包括但不限于基金代销、资管产品代销、产品体系、销售体系等系统性服务，赋能中小银行。

　　此外，在策略方面，国联证券不仅提供组合投资策略，也会基于不同的客户需求画像提供差异化的服务场景，包括定投、养老、目标收益、闲钱管理等不同场景，并针对不同场景、不同客户提供线上、线下的差异化服务，最终形成基于客户需求和场景的“千人千面”财富管理格局。在系统方面，国联证券加强跨部门数据仓库建设，夯实金融科技赋能的数据基础，基于客户大数据分析实现从前端营销到中后台运营的端到端覆盖，运用客户分析、账户管理、资产配置、考核管理等多项功能，打通财富管理业务全链条。

　　广发基金持续优化服务匹配模型，不仅通过主流的KYC问卷，还会基于用户行为数据、持仓数据分析出客户的真实风险偏好，为客户匹配更加合理、符合投资目标的资产。在“顾”这一端，广发基金未来会在现有的“投前教育+投后陪伴”内容框架下，增加更多真人投顾相关服务，为投资者带来更加温暖、有人情味的陪伴服务。

　　完善服务体系

　　与海外市场基金投顾业务的成熟度和普及度相比，我国基金投顾仍处于发展初期，在发展中也存在一些需要解决的问题。嘉实财富总经理陶荣辉指出，目前，国内基金投顾以线上智能投顾为主，在“投”上保持了专业性，在“顾”上却容易有所欠缺，“三分投，七分顾”越来越成为决定基金投顾竞争力的行业共识。

　　陈彤表示，基金投顾的本质是一种服务而非产品，建议在各个业务环节注意避免投顾服务的产品化，逐步搭建起完整的顾问服务体系，持续提升顾问服务水平。做好“顾”的服务对于投顾业务至关重要，这在行业内已经形成广泛共识，但究竟如何定义有效的投顾服务、怎样才能做好顾问服务等问题，仍需深入探索。

　　国联证券对基金投顾业务的发展提出三点建议：一是基金投顾策略在考核上应更加关注复投率、客户盈利比例等指标，降低对纯粹的收益率指标关注度，今后应更加强调非收益率类指标的考核，强调客户盈利体验的考察。二是积极研究新的基金品种，未来时机成熟时建议拓宽基金投顾投资范围。三是在“顾”的方面，鼓励线上和线下服务相结合，而不是只满足于线上品牌推广，但这样的服务成本相对高，难度也更大，因此对于基金投顾业务规模稳定、复投率高的持牌方，建议给予券商评级加分奖励。

　　“在过往二十多年中，传统基金的产品销售实际上服务的是管理人和渠道利益，而不是客户利益，这就是为什么基金行业二十多年不乏好产品，但投资人的回报和产品的表现有非常大差距的原因。基金生态圈里缺失了一个很重要的角色，而这个角色可以被基金投顾所弥补。投资人买基金时，如果他有一个顾问，有一家机构能够代表他的立场，收集他的需求，分析他的行为，代表客户去和机构之间合作，那么最终就能更好地服务于客户。”孙悦萌指出。

　　“我们坚信，在各方共同努力下，基金投顾会成为广大投资者享受国家经济长期发展红利的有效途径，有效提升投资者的获得感。”广发基金投顾业务相关负责人认为，基金投顾发展前景广阔，基金、券商、银行等各方正一起努力开拓基金投顾业务的新天地。