人民币跌破7.2，20%远期售汇风险准备金生效，为非理性购汇降温

　　作者：周艾琳

　　9月28日，央行稳市场的大招——远期售汇业务的外汇风险准备金率从0上调至20%正式生效。

　　不过，因为美元指数过强(冲破114大关)，当日开盘，人民币对美元汇率仍跌破7.2，创2019年来新低。

　　随着人民币跌破7.2，叠加如今20%的购汇额外成本，部分存在非理性或“羊群效应”的行为或得到抑制。

　　法国巴黎银行外汇策略师王菊最新表示，基于5%的在岸美元融资成本，20%的准备金可能使得在岸企业购汇成本增加1%。根据目前的现货价格，这相当于716点。在她看来，未来人民币的走势取决于中国经济情况和美元指数。

　　强势美元令人民币继续走贬

　　9月28日截至10:30，美元指数报114.567，美元/人民币报7.2281。

　　就远期售汇业务的外汇风险准备金率而言，其中的“售汇”是从银行角度来说的，对应企业或者个人的“购汇”。当企业或者个人在未来某个时间有外汇需求时，可以现在买入外汇，也可以和金融机构签订一个远期协议锁定汇率。对金融机构而言，就是远期售汇业务。目前，金融机构一般会将20%的额外成本转嫁给客户。

　　据记者了解，若不考虑20%的远期售汇风险准备金，企业远期购汇的价格要比即期价格优惠不少 。Wind数据显示，美元/人民币一年期的远期价格目前是7.069，18个月的远期价格则是6.9932。多位中、外资行交易员此前也对记者提及，基本上价差可以到1400点。

　　不过，随着人民币跌破7.2，叠加如今20%的购汇额外成本，部分存在非理性或羊群效应的行为或受到抑制。

　　中国央行上一次在2018年8月引入了相同的政策，并且宣布启动逆周期因子。王菊表示，2018年10月下旬人民币开始企稳，这也受到了离岸人民币市场流动性收紧的助力(打击离岸人民币空头融资卖空的动能)。同时，如今与当时类似的是，由于季末效应、对房地产市场放松的预期，以及对货币宽松政策在外汇走软之际受到牵制的担忧，中国在岸市场利率最近开始上升。

　　“但即使收紧离岸流动性，也只是一个暂时的解决方案。”王菊表示，最终，由于中国当时增长前景改善，人民币一直反弹到了2018年年底，当时中国股市和高收益债也因为去杠杆趋势的结束而开始复苏。

　　不过，在其他非美货币贬值潮的背景下，人民币对美元汇率仍然没有出现大幅贬值，同时人民币兑一揽子货币保持了稳定。本周，CFETS人民币汇率指数报101.59，较上周的102.09小跌，但几乎和年初的102.14持平，说明人民币对主要贸易伙伴国的货币基本保持稳定，贬值主要归因于美元指数的走强。

　　隔夜，美元指数突破114大关，创2002年5月以来的新高，一年以来涨幅超出20%，美元指数的前期高点在2002年1月的120附近。截至上周，按一年以来的涨幅来算，美元对欧元升值17.43%、英镑20.84%、澳元10.54%、韩元21.15%、日元29.95%，美元对人民币升值10.36%。

　　美元指数仍在冲顶

　　近期，随着日元、欧元、英镑的先后崩盘，美元指数的气焰越发旺盛。三者都在美元指数的构成中占据较大比例。

　　英国政府上周公布自1972年以来最激进的减税方案后，财政大臣克沃滕周末透露可能进一步出台减税措施，投资者对英镑失去了信心，英镑26日最多下挫4.7%至1.035美元，这也助推了美元涨势。截至北京时间9月28日11:15，英镑对美元小幅反弹至1.0651。

　　瑞银方面对记者提及，在没有足够资金的支持下，英国政府大规模宽松财政政策，加上英国央行全年在收紧货币政策上小心翼翼，目前几乎没有“催化剂”能够提振英镑。即使英国央行采取更激进的政策也可能不足够。英镑可能在未来几天或几周内跌至1美元以下。

　　此外，欧元在对美元跌破1:1平价后，跌势进一步加剧，截至28日11:20报0.956，能源危机持续发酵。当地时间9月27日周二，北溪1号天然气管道在两处发生泄漏，都发生在丹麦博恩霍尔姆岛东北部，一处在丹麦境内，另一处在瑞典境内。

　　“那么冬天北溪1号恢复20%供气的希望也落空了，根据目前欧洲的囤气量，在俄罗斯‘断供’基础上，可能仅可以维持2个月。”中银国际大宗商品市场策略主管傅晓告诉记者。

　　目前，美元的实际有效汇率接近2000年以来的高点，按购买力平价计算，美元其实相当“昂贵”，特别是相对欧元、英镑和瑞典克朗而言。但这并不代表短期内美元会见顶。

　　“长远来看，相信美联储能够成功控制通胀，当利率前景变得更清晰，美元料将在明年起走弱。但在短期内，美元牛市尚未结束，因而近期上调对美元的观点至看好。”瑞银称。目前，各界对于美元指数冲击120关口、突破20年新高的预期升温。