撕裂的新能源：有人已经减持落袋，有人还在懊悔踏空

　　作者：徐宇

　　非常罕见的，被称为“消费之王”的易方达基金经理萧楠，二季度在新能源车上做起了波段。

　　在基金二季报中，萧楠称自己本季初大幅配置了新能源整车龙头标的，并在季末行业整体估值和预期均处于高位时减持，弥补了一季度对整车市场判断偏差带来的损失。

　　吃到一波红利后，萧楠认为，目前新能源板块个股估值已处高位，性价比不高。

　　萧楠的同门、管理规模超438亿元陈皓，则采取了“买买买”的策略。其管理的易方达新经济混合，于二季度市场底部增配了新能源产业链上游资源相关标的，并增配天齐锂业(002466.SZ)61.76万股，将其买成第一大重仓股。

　　今年伊始，陈皓就开始大举加仓天齐锂业，其中一季度大幅买入382.98万股。

　　萧楠和陈皓这对同门，截然不同的操作，只是基金经理二季度针对新能源操作的缩影。二季度，新能源板块多空交锋激烈，有基金经理大幅加仓，有基金经理高位减持，反映出市场对于新能源板块的复杂情绪。

　　竞争格局恶化后，减持新能源中游、上游企业

　　7月19日，银华基金发布名下基金2022年二季报。李晓星管理的银华心怡二季报显示，截至二季度末，该基金股票仓位为91.65%，较一季度末下降0.98个百分点。与一季度末相比，李晓星持股集中度有所下降，半数重仓股“换血”。

　　较为引人关注的是，李晓星二季度大举减仓宁德时代(300750.SZ)。一季度末，宁德时代为银华心怡第一大重仓股。到了二季度末，宁德时代退出该基金前十大重仓股。

　　展望后市，李晓星对新能源中的电动车中游材料和光伏制造“相对都更加谨慎一些”，转而更看好电动车整车、部分中游材料细分环节、绿电运营商、储能产业链以及部分风电零部件。

　　李晓星认为，电动车在欧洲市场的销售增速、补贴政策、消费能力息息相关，这两项往下半年和明年看都有不确定性，同时欧洲电动车渗透率已经接近30%，欧洲市场的增速存疑。

　　美国市场渗透率较低，新车型和新品牌较多，可能将成为增速最快的市场。但李晓星也在观望美国的消费力下降，是否会影响到电动车的消费。同时受到上游锂资源的供给约束，全球电动车明年面临增速降档的压力，加上中游材料在过去一年大规模扩产，竞争格局有恶化的趋势，中游电池和锂电材料整体的性价比逐步下降，估值有上限。

　　事实上，业内人士认为，随着动力电池行业竞争的加剧，宁德时代一家独大的局面似乎正在被打破。

　　电池联盟的统计数据显示，今年1～4月，宁德时代的装车量为30.59GWh，占比为47.39%，虽在一众动力电池企业中仍遥遥领先，但距去年底宁德时代的装车量占比52.1%已经出现明显下滑，与此前的巅峰时期相比更是相距甚远。

　　值得关注的是，今年以来，宁德时代装车量一路走低，3月占比还达到50.49%，4月就已经下降至38.28%。虽然宁德时代仍是装车量最多的动力电池企业，但随着行业竞争的加剧，其正面临越来越强烈的市场挑战。

　　不过，李晓星认为，由于担心俄乌冲突所带来的全球供应链条的割裂，他减持电动车上游时间过早，且在4月份光伏的大跌中并没有选择加仓，导致错失了一些机会。

　　减持新能源车产业链相关个股的，还有中庚基金旗下基金经理丘栋荣。通联数据显示，7月15日，丘栋荣在管的4只基金均披露二季报，其现任基金资产总规模达292.01亿元。

　　二季度，丘栋荣的在管产品中，新能源汽车行业板块遭到减持，豪能股份(603809.SH)、明泰铝业(601677.SH)、天原股份(002386.SZ)退出基金前十大重仓股行列。

　　丘栋荣所减持的三家企业，均属于新能源上游供给端企业。其中，豪能股份属于汽车零部件制造企业；明泰铝业为国内首家民营铝加工企业，产品应用于新能源、新材料、5G通讯、汽车制造、军工、医药包装、食品包装、印刷制版、电子家电、交通运输、特高压输电、轨道车体等众多领域；天原股份则是一家氯碱企业，重点发展以高功能材料氯化法钛白粉为核心产品的钛化工和锂电池正极材料为核心产品的新能源化学电池及材料产业。

　　丘栋荣称，虽然经济周期和加息背景下需求端有所松动，但能源、资源类公司延续谨慎策略，资本开支意愿仍严重不足，供给弹性不足依然是现实状况。

　　管理规模直逼千亿的易方达基金经理张清华，在新能源、半导体板块内做了相应调仓。二季度减持隆基绿能(601012.SH)20万股、减持思瑞浦(688536.SH)2.98万股，增持福斯特(603806.SH)71.37万股。

　　不过整体而言，张清华于二季度还是进行了防御性操作，将股票仓位从一季度的90.94%降到了73.93%。

　　短期国内外仍存在较多的不确定性，国内的内生经济动能仍不足，疫情仍有较大变数，海外高通胀与加息缩表的预期，都是张清华的担忧。

　　更多基金经理增配新能源个股

　　虽然有部分基金经理选择减持，但更多人还是在二季度加仓新能源板块相关个股。

　　最新的二季报显示，中欧基金基金经理周蔚文管理的部分产品，开始明显增加新能源股配置，包括宁德时代、晶澳科技(002459.SZ)等。

　　展望未来，周蔚文表示将继续沿着“好行业选Alpha，困境反转行业选Beta”的主线寻找两类投资机会：一是未来多年景气持续向好的行业，例如新能源、光伏、军工等行业；第二类是困境反转行业，代表行业有养殖、餐饮旅游、传媒、地产等。

　　此外，7月20日晚，兴全基金披露旗下多只基金二季报，谢治宇管理的基金二季度持仓总体变化不大，但新能源相关股票的持仓明显提升，通威股份(600438.SH)、宁德时代等晋升为基金前十大重仓股，德方纳米(300769.SZ)获翻倍增持。

　　中信保诚基金经理孙浩中依然将新能源汽车、新能源发电作为主要投资方向，比亚迪(002594.SZ)、远兴能源(000683.SZ)、格林美(002340.SZ)、海目星(688559.SH)、恩捷股份(002812.SZ)、璞泰来(603659.SH)等新能源个股成为新晋前十大重仓股。并减持了华友钴业、杉杉股份，还增持宁德时代、中科电气(300035.SZ)。

　　孙浩中认为，新能源产业自身仍处于技术持续创新、产业不断升级的阶段，同时它对其他产业的渗透与重构正在发生，相关投资机会在不断涌现。

　　不过孙浩中表示由于在锂、储能等细分领域的配置权重不足，组合表现略低于预期。

　　同样加仓新能源的还有建信基金经理陶灿，他所管理的建信改革红利加仓了宁德时代、华友钴业、天华超净(300390.SZ)等新能源板块个股。

　　价格是多空博弈后所产出的结果

　　当看多者和看空者左右互博时，鹏华基金旗下“国民基金经理”王宗合，却在懊悔自己踏空新能源这波行情。

　　王宗合反思，二季度新能源汽车产业链、光伏、风电等新能源为主的板块反弹亮眼。但回顾二季度的操作，自己却错失了在市场极度恐慌的情况下去买入长期看好的优质股票的时间窗口，参与度不够大，因此净值的反弹与市场相比显得较弱。

　　关于错过新能源的原因，他解释称，没在市场极度恐慌的背景下加仓，主要是基于比较保守的心态：上半年在俄乌冲突、疫情、经济周期性向下的三重压力叠加下，整个市场一度比较低迷，所以当时觉得还可以寻找更好的时间点，去完成对具有长期价值的股票的买入和加仓。

　　当然，踏空的不止王宗合一人。

　　鑫元基金基金经理王夫伟在6月28日的一次路演中称：“这一波上涨，其实很多人是踏空的，最关键的是涨得太快。4月27日电力设备及新能源指数涨幅即在8%以上，基本上板块个股都是涨停的；如果资金在一周前或者一个月前不进入，整个板块上移幅度彼时就达到15%，涨幅已经非常大了；如果投资者再迟疑，到6月下旬还不买，整个板块涨幅就接近50%了，因为涨得太急，造成了非常严重的踏空。”

　　整体而言，对于新能源板块，看多者和看空者各自都持有充分理由。

　　看多者认为，新能源行业景气度高，2022年1-6月，新能源汽车产销分别完成266.1万辆和260万辆，同比均增长1.2倍，市场占有率达到21.6%。

　　6月国内新能源车零售渗透率为27.4%，全球新能源车渗透率仅为10%左右，美国电动汽车渗透率在5月仅6.7%，成长空间很大。

　　政策扶持和新技术不断的推陈出新，使看多者坚定不移加仓新能源。

　　而在看空者眼中，经过一段时间反弹，新能源板块估值高企、目前而言性价比着实不高；而且上游持续出现涨价压力，部分行业甚至出现停工减产现象。再叠加国内外诸多不确定性，对供应链不确定性的担忧，使部分基金经理暂时减仓新能源。

　　当然，行业市场定价最终是由多空博弈的最终结果所确定，当国内外一系列不确定因素尘埃落地后，也许彼时行业会给出暂时性的定价结果。