由于生活压力倍增、习惯性熬夜、作息不规律以及内分泌失调等因素的影响，中国年轻人的脱发问题变得越来越普遍和低龄化。在防脱发市场逐渐兴起，溶脂赛道大有成为下一个爆款趋势的时候，科笛集团踏着医药赛道的东风闯关港交所，并成功通过了港交所上市聆讯。投资人对于这个企业关注度颇高，期望值也颇高，因此难免出现了一些质疑的声音。
药明系的又一作品？背靠药明资源整合持续发展！
近期，市场出现了不少对于科笛集团的质疑声音，特别是在媒体报道中被贴上了“药明系”的标签。然而，需要细细了解才发现，科笛集团是一家值得关注和投资的公司，并且在过去几年中，取得了令人瞩目的发展成就，绝不是仅仅用药明系三个字就可以简单概括的。
市场质疑的主要焦点是关于药明系孵化三年亏损近8亿的报道。然而，让我们再仔细回溯科笛集团的成长历史，自成立以来，科笛集团仅用短短三年时间就成功布局了12条管线，其中四条已进入商业化阶段，这充分体现了公司在产品研发和快速落地商业化方面的超强执行力。因此三年的亏损是需要在前期注入大量的研发资金，用于license in的首付和milestone支付款项，随着已商业化管线的爆发式放量将逐渐消化前期的研发投入。
不容忽视的是，科笛集团作为一家新兴企业之所以发展迅速与药明康德在资源整合、风险控制、人才培养、多方合作等方面密不可分。我们必须明确指出，背靠药明并不仅仅是一个标签，而是为科笛集团提供了巨大的战略支持和资源优势。
药明康德作为中国国内CRO&CDMO领域的绝对龙头，凭借其卓越的实力和持续创新能力，已跻身全球前列。根据数据显示，2020年药明康德在国内药物发现CRO领域市占率达54%，临床前及临床CRO领域市占率达11%，小分子CDMO领域市占率达23%。公告显示，药明康德2022年实现营业收入393.55亿元，同比增长71.84%；归属于上市公司股东的净利润为88.14亿元，同比增长72.91%。2022年的业绩对于药明康德来说再次创下新高，也让这家公司在国内CXO龙头这个位置坐得更稳。而从2018年-2022年，药明康德的收入已经翻了四倍。
CRO模式的引入帮助科笛集团降低了研发风险。CRO模式可以帮助医药公司缩短新药从研发到上市的周期，降低研发风险。药明康德通过提供工艺研发和规模生产的服务，帮助客户进行新药研发。对于医药市场，做新药的风险非常大，而药明康德建立的工艺研发和标准化生产基地，以及其雄厚的资源和人才能力，无疑为科笛降低了非常多研发风险。同时药明康德与诸多大型医药公司展开合作，如强生、默沙东、葛兰素史克、罗氏、辉瑞等。通过合作，药明康德帮助科笛加快药物研发进程，降低研发成本，快速推动创新药物的上市。
药明康德的服务平台可以帮助科笛降低研发新药的门槛。通过简化流程和提供必要的设施和人才支持，药明康德使科学家能够更轻松地进行新药的研发工作。对于一个新兴的医药企业而言，人才的稀缺不言而喻。而药明康德通过其平台提供了必要的人才支持，同时也凭借其名声吸引了一众人才来到科笛。
有了药明康德的支持，科笛也相应受到资本市场的关注和追捧。科笛背靠多个财团，得到了云锋基金、红杉资本、富达基金等顶尖风投的支持。这些资本的注入为公司的发展提供了资金保障，即使目前有一定的亏损，但是科笛资金充裕，足以应对所有困难。
站在药明康德巨人的肩膀上，科笛在防脱发与溶脂两条大热赛道上一路狂飙，人才、服务、资金三线源源不断涌入，仅仅三年时间，科笛就已经实现了12条管线的布置和四条的商业化，预计未来很快也将扭亏为盈，占据赛道龙头。
大热赛道仍亏损？试点商业化未来收益可期
市场质疑科笛集团尚未实现正收益，尽管已经布局脱发、溶脂和皮肤病等多个大热赛道。通过仔细分析科笛集团的策略和行业优势，我们可以看到其未来潜力和投资价值。
首先，我们需要理解科笛集团在布局大热赛道方面所做的努力。尽管目前公司只在海南试点商业化，尚未全面开拓全国市场，但这正是公司智慧的策略之一。科笛集团成立仅三年，却已经在不断搭建研发、生产和销售体系的过程中取得了显著进展。在选择了市场足够大的赛道之后，科笛集团正在稳步推进，准备全面进入中国市场。
科笛集团在生物制药赛道具有广阔的前景和增长空间。中国广泛皮肤病治疗及护理市场规模庞大，预计未来将继续增长。尤其是在中国市场，皮肤病相关领域具有广阔的增长空间，由于人均支出相对较低，科笛集团有望受益于这一趋势。
根据卫健委当年的数据，我国脱发人数已超过2.5亿，平均每六人中就有一人患有脱发问题。其中男性约有1.63亿，女性约有0.88亿。令人担忧的是，在这些患者中，高达84%的人在30岁之前就出现了脱发现象，相比上一代人，脱发发生的年龄提前了20年，呈现出明显的年轻化趋势。
针对这一快速增长的防脱发市场，科笛集团的重点产品CU-40102抓住了时机。这款产品是全球唯一一种外用非那雄胺治疗雄激素性脱发的获批准产品，也是中国唯一处于临床开发阶段的外用非那雄胺产品。CU-40102是一种可喷洒在头皮上的外用药物，专门用于治疗雄激素性脱发。目前，该产品已在海南乐城开始试点商业化，并预计在2024年第四季度获得中国监管机构的商业化批准。科笛集团在防脱发市场的商业化进程非常迅速，远超其他竞争企业，成为该领域的领先者。
科笛集团在皮肤疾病及护理领域也取得了令人瞩目的成就。其中，CU-10201是该集团的重点产品，被誉为行业的翘楚。根据招股书的介绍，CU-10201是全球首个、也是唯一一个获得批准用于治疗寻常痤疮的外用米诺环素产品，同时也是中国唯一一个处于临床开发阶段的外用米诺环素产品。该产品已经获得美国食品药品监督管理局的批准，可以在美国用于中度至重度寻常痤疮的治疗。这一认可证明了CU-10201的高效性和安全性。科笛集团在该领域的临床开发进展迅速，并且在全球市场上独占鳌头。
科笛在溶脂赛道上布局也非常迅速。根据弗若斯特沙利文的数据预测，中国局部脂肪管理药物市场规模从2023年的1.36亿元增长至2025年的8.05亿元，复合增长率可达144.70%。而目前，主流的溶脂针产品是国外的Kybella溶脂针，这是全球首款可用于治疗局部脂肪的溶脂针。但Kybella溶脂针在面部神经上的副作用让其推广受到阻碍，其安全性和有效性受到质疑。在国内市场，目前还没有获批上市的局部脂肪管理产品。而科笛集团的溶脂针是一种1.1类创新药，其作用机制对脂肪细胞具有高度选择性，解决了脱氧胆酸的主要问题。临床前动物数据和1期临床人体数据都显示出其出色的有效性、安全性和耐受性；并计划于今年第三季度进入2期临床试验，2028年前商业化不成问题。这无疑在溶脂针赛道上已经抢占了先机，
科笛集团在生物制药赛道有良好的前景和潜力。尽管目前尚未实现正收益，但科笛集团已在研发、生产和销售体系方面不断搭建，并且选择了市场足够大的赛道。随着科笛集团不断扩大市场份额并进一步开拓中国市场。
研发能力弱？自主研发技术平台与溶脂赛道潜力无限
市场质疑科笛集团的研发能力，并指出其引进的产品CU-40102并非自研。此外，市场还指出科笛集团另外两款自研产品仍处于临床阶段，离上市还为时尚早。这些质疑声音说明市场逐渐开始关注科笛，但是仍然不够了解科笛。
首先，值得注意的是，国外大型跨国公司和国内上市药企以授权引进的方式扩充管线已经非常常见。这并不代表科笛集团没有研发能力，而是根据整体市场的大小和需求情况做出的商业策略选择。且科笛引进的产品均是全球唯一首创，可以快速填补产品线的空白，满足市场需求，并为科笛集团带来更多的商机。
引进产品并非唯一的扩充管线的手段，科笛集团拥有自主的研发技术平台，有能力进行持续创新，推出更多自主研发的产品。其次，被忽视的是科笛集团在溶脂赛道上的潜力。溶脂赛道是一个未来的重磅品种，具有很高的市场价值。科笛集团在这个领域有着积极的布局，并且拥有自主研发的产品管线。虽然目前的关注度可能较低，但随着市场的发展和需求的增加，溶脂赛道将成为一个具有巨大潜力的市场领域，科笛集团有望在其中取得成功。
此外，科笛集团在整个广泛皮肤病治疗及护理行业价值链上拥有全面综合的能力。自成立以来，科笛集团一直以客户为中心，致力于提供创新、安全和有效的治疗方案。科笛集团通过自主研发扩大产品组合，并利用机会获得创新候选产品的授权引进。科笛集团的研发团队利用广泛的市场调研和行业网络，不断确认医疗需求，并提供见解，从而推动产品开发。科笛集团与知名科学顾问和第三方机构建立了紧密的合作关系，充分利用他们的经验和见解来开发创新、有效和商业吸引力的候选产品。
科笛集团的CATAMETM技术平台也将成为他们的一项利器。CATAMETM技术平台是一项创新性的综合平台，每个子平台都具有独特的功能和优势，能够为药物的研发和制备提供全方位的支持。
胶体乳化－活性物包裹(CEAE)平台能够实现药物成分的有效包裹和稳定，提高药物的渗透性和传递效率。有助于定制药物的经皮给药能力，使药物能够更好地穿过皮肤屏障，达到治疗的目的。
气雾剂(ARS)平台提供了一种便捷和高效的给药方式。通过喷雾剂的形式，药物可以均匀地喷洒在患处，提供快速而准确的治疗效果。这种给药方式尤其适用于面部和大面积皮肤病的治疗。
其他包括经皮给药(TDD)平台、活性物和处方评价(AFE)平台等
通过CATAMETM技术平台，科笛集团已经建立了一个具有竞争力强且高度差异化的产品管线，涵盖了乳膏、喷雾剂、软膏、喷雾及其他剂型。这些创新的技术平台能够为患者提供更有效、更安全的产品。这也是科笛研发能力的极大体现。
伴随着行业的东风，背靠药明系进行资源整合，凭借强大的赛道前景和自身独特的优势，科笛生物闯关港交所，一定会受到许多投资人的持续关注，未来形式也一片大好。
