汇源果汁迎“白衣骑士”，能否彻底走出“朱新礼时代”？

　　“北京汇源食品饮料有限公司重整通过”。近日汇源官方微信公众号公布了重整最新进展，并称这次重整与转折意义重大，是“守得云开见月明”。上海文盛资产管理股份有限公司(简称“文盛资产”)作为重整投资人计划投入16亿资金，成为控股股东。

　　汇源曾是中国市场家喻户晓的品牌，2009年可口可乐收购汇源果汁失败是重要转折点，也为汇源后期业绩问题埋下了伏笔。此后汇源从资不抵债由港交所退市，到进入破产重整。在外界看来，文盛资产的出手，让这个在中国市场屹立了30年的品牌走过“至暗时刻”。

　　回顾汇源的发展史，前期在果汁市场的成功与创始人朱新礼密不可分。而有知情人士透露，汇源发展至如今境况，也因朱新礼在管理上存在很大问题，最明显的表现就是“一言堂”，可谓是“成也萧何败也萧何”。如今，汇源迎来了“白衣骑士”文盛资产，这无疑对汇源的发展是有利的。如何干脆利落地走出“朱新礼时代”，是汇源下一步的重要工作。

　　文盛资产16亿元出手

　　近日，汇源官方微信公众号发布消息称，北京汇源食品饮料有限公司(简称“北京汇源”)重整方案已在6月24日通过，由北京市第一中级人民法院裁定批准。“这次重整与转折意义重大”。

　　北京市第一中级人民法院民事裁定书显示，重整计划草案覆盖重整企业的基本情况，包括资产、负债、偿债能力分析，债权分类，债权清偿方案，出资人权益调整方案，经营方案，重整计划草案的表决与批准，重整计划的执行，重整计划执行的监督等内容。草案计划通过“存续式”重整使企业迅速恢复持续经营能力，在经营方案中还对投资人的引入、公司增资及持股架构、后续业绩承诺及补偿等方面进行了具体安排。

　　上海文盛资产管理股份有限公司作为重整投资人计划投入16亿元，成为北京汇源控股股东。重组后的北京汇源将持有“汇源果汁”这一核心商标品牌和生产资产。通过天眼查可以发现，本次重整的北京汇源仅是汇源“大家族”的一个分支，但因北京汇源持有核心商标，可以算作是汇源的核心资产。

　　文盛资产官网有文章提及，汇源总负债规模约80亿元，破产清算状态下普通债权清偿率在乐观情况下仅为6.1%，以现有资产变现偿债将使债权人权益大幅受损。文盛资产作为重整投资人，根据债权类型，债权人将通过不同方式获得受偿：职工债权和税款债权以现金方式一次性全额清偿；有财产担保债权以留债方式全额清偿；100万元以下的小额普通债权以现金方式一次性清偿，超过100万元的普通债权以债转股方式全额清偿。

　　对于未来规划，文盛资产称，将聚焦主业，优化布局。还将为汇源设计最佳的证券化方案，力争三到五年内实现A股上市，有望为转股债权人与投资者带来可观回报。

　　7月5日，汇源方面对新京报记者回应称，此次重整方案获通过，资产引入将切实保障债权人及股东的利益，对稳定社会经济发展有积极意义。同时更加坚定了利益相关方及社会各界对汇源果汁未来发展的信心。伴随着重整程序的推进及完成，汇源果汁的未来发展步伐将更加稳健。

　　从最大IPO项目到债务危机

　　“汇源果汁”品牌创立于20世纪90年代初，一度连续保持国内中高端果汁市场份额第一的地位，对国内果汁饮料行业影响深远。

　　2007年，汇源果汁在香港上市，成为香港当年最大规模的IPO案例，估值达数十亿美元。“明星公司+不错的业绩”，让汇源在国内饮料界的话语权不断加重。

　　2008年9月3日，可口可乐公司与汇源果汁联合发布公告，可口可乐拟以每股12.2港元，总计约179.2亿港元(约合24亿美元)，收购汇源果汁所有已公开发行股份。汇源创始人朱新礼也对这项收购充满期待，当时他在接受媒体采访时说，“汇源这次选择最好的时机、价值最好的时候嫁出去，是高价让我做的这个决定。”

　　转折发生在2009年，商务部当年因反垄断终止了可口可乐公司以24亿美元控股中国汇源果汁集团有限公司的交易。这对朱新礼来讲是个巨大的打击，也成了汇源发展路上的转折点。

　　根据文盛资产发布的消息显示，当时“汇源体系”为上述交易投入巨额资金建设的全产业链布局为后续经营埋下了债务隐患。而北京汇源作为“汇源体系”核心企业，在经营过程中承担了较多融资功能，为关联方融资提供了巨额担保。承受国际国内经济下行压力，关联方债务违约，汇源发生流动性风险，债务风险全面爆发。

　　2018年3月，在未经董事会批准、无签订协议，尚未对外披露的情况下，汇源果汁向汇源集团旗下的关联方北京汇源出借42.75亿元贷款。这一行为违反了港交所上市规则关于关联交易申报、股东批准及披露的条款，汇源果汁被港交所宣布停牌。随后，汇源果汁出现了高管离职潮，2019年1月13日至2月3日，有6名高管离职。2021年1月，在结束了长达近3年的停牌后，汇源果汁正式退出港交所市场。

　　停牌期间的2019年4月，汇源果汁与天地壹号联手的消息传出，让业内以为汇源果汁将迎来“救命稻草”。当时汇源果汁发布公告称，已与天地壹号饮料股份有限公司及广州和智投资管理有限公司订立投资合作框架协议，拟共同投资60亿元，成立合资公司。但这一计划没熬过3个月，双方均发布声明，官宣合作告吹。

　　新京报记者获得一份资料显示，2018年汇源果汁曾考虑进行私有化并在A股上市。截至2018年4月，汇源果汁以上市公司为借款主体的境外债务达到56.66亿元。汇源公司破产重整专项审计报告显示，截至2021年7月16日，北京汇源母公司资产总额为10.9亿元，负债总额为124.7亿元，资产负债率为1141%，资不抵债金额为113.7亿元，若在模拟清算状态下普通债权的清偿率仅为6.1%。

　　汇源是否还姓朱？

　　回顾汇源果汁的发展史，不得不说到创始人朱新礼。

　　1952年，朱新礼出生于山东省沂源县东里东村一个农民家庭。1980年，他承包了一辆解放牌汽车做起运输生意。1992年，为解决果农卖果难的现状，朱新礼接手了县里一个负债千万元、停产三年、濒临倒闭的县办罐头厂。在此基础上，朱新礼瞄准当时在中国尚属空白的果汁饮料行业，于1992年6月成立山东省淄博汇源食品饮料有限公司，这也是汇源最初的模样。随着行业发展，汇源不断壮大，并一度成为国内果汁市场的龙头企业。

　　按照汇源的发展路径，如果没有可口可乐收购这件事，可能如今的汇源会是另一番场景。一位知情人士向新京报记者透露，朱新礼一直是汇源的掌权人，权力一直没有下放，大到公司的发展方向，小到公司的一张纸，都是朱新礼说了算。在该人士看来，朱新礼的心态在可口可乐收购汇源失败后发生了改变，这也致使汇源走向“不归路”。

　　在债务危机之前，汇源内部的管理就已经显得较为混乱。2014年9月，经济之声《天下公司》报道，一位曾是汇源果汁安徽代理称，在时任汇源行政总裁苏盈福管理汇源的一年里，内部管理非常混乱。根据当时的采访，一位业内人士称，汇源一直都是一个家族控制的企业，从来没有改变过。迫于股东层面的压力，汇源不断地引进各种职业经理人，但引进后却没有充分地放权。这就导致职业经理人很难能做出成绩，而没有成绩就会离开。这也间接解释了为何汇源果汁曾发生短期内多位高管离职。

　　上述知情人士称，尽管是上市公司，但汇源内部所有的管理都是朱新礼说了算。而年迈的朱新礼并不能适应先进的管理手段，且不愿意放权，导致许多规章制度形同虚设。“几个亿的设备，说买就买，买来没有良好的规划，没有为设备量身制定生产计划，有的设备就闲置在那儿。按理说这种投资失败的行为是要被追责的，但在汇源并没有。也有许多公司对汇源有过投资入股的意向，这些公司出手的先决条件，就是朱新礼不再对公司进行管理。”

　　公司内部问题频发，让朱新礼退居幕后。2020年2月12日，汇源果汁发布公告称，创始人朱新礼辞任汇源果汁的董事会主席、执行董事、授权代表及策略及发展委员会主席；朱圣琴(朱新礼之女)同时辞任执行董事。

　　但这也不代表朱新礼对公司的“管理”削弱。“即便是不作为公司董事会主席，朱新礼在公司内的影响力是不会减弱的，真正要看的是他愿不愿意放权。”知情人士对新京报记者称，如果汇源想要恢复往日规模，最首要的就是让公司管理回归到正轨上，“先变成一个正常的公司，再讨论未来的发展规划。”

　　关于现任管理层是否还会继续在公司参与管理，汇源方面7月5日回复新京报记者称，目前管理团队无变化。

　　广科咨询首席策略师沈萌对新京报记者分析，破产重整会导致原股东的话语权极大收缩。

　　期待“重生”

　　无论是行业人士，还是公司员工，目前对于汇源的期待，都是希望越来越好。许多业内声音也都认为，本次破产重整能够获得批准，是汇源“重生”迈出的最大一步。

　　按照文盛资产的规划，将为汇源导入产业协同资源和产业战略资源，巩固企业生产，增加线上线下订单，促进消费升级，做好市场下沉，助力汇源讲好新时代品牌故事，拓宽消费场景，拓展全国市场。

　　文盛资产称其具有全方位参与困境企业重组交易的经验优势，能够识别企业核心价值，防控潜在风险，妥善解决债务违约问题，提供财务支持，导入产业资源，助力困境企业重整涅槃重生。可以在制定重整方案过程中即为汇源筹划设计未来最佳的上市计划，在重塑民族品牌的同时，能够实现较好的社会经济效益。

　　对于下一步的计划，汇源方面对新京报记者称，未来汇源仍将聚焦果汁的研发和销售，在过往30年传统销售渠道的基础上，会更加重视线上的渠道拓展。在产品推新方面，将不断推出更多符合消费者需求的新产品，在细分品类拓展上持续发力。在营销方面，发力营销渠道建设。汇源果汁继续推进品牌“年轻化”战略，持续通过形式多样、内容丰富的营销动作，拉进与消费者的距离。

　　沈萌认为，法院对汇源破产重整计划的批准，只是对其自救的一种背书，并不意味着其破产重整计划得到法律的强制执行，如果各方不能履行破产重整计划，汇源仍有被清算的风险。至于A股上市，为时尚早，汇源还要改造自己的业务结构和基础，恢复资产的经营盈利能力。

　　知情人士称，以汇源的品牌力与影响力，如果用心经营，规范化运作，至少能有100亿元的年收入规模。虽然以前的汇源确实存在不少的问题，但希望新的控股股东进入后，对公司有一个长远的计划，能够激活这一老品牌的活力。如果能够做到这一点，汇源的“重生”，指日可待。

　　新京报记者 王子扬